1.深耕緊縮機及真空泵范疇，國內螺桿式緊縮機龍頭企業(yè)。

漢鐘精機成立于1994年，為全球少數專(zhuān)注于設計及制造緊縮機與真空泵的世界級大廠(chǎng)之一，在國內市場(chǎng)的市占率堅持在第一位，全球市場(chǎng)名列前五大。

公司的開(kāi)展戰略目的，成為流體機電產(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)軍企業(yè)，并規劃由當前的關(guān)鍵零部件供給商身份向系統營(yíng)運效勞商轉型。公司產(chǎn)品以緊縮機與真空泵兩大類(lèi)為中心。依照下游范疇劃分，公司業(yè)務(wù)主要分為制冷、工業(yè)制造、新能源、半導體、加工制造、零件維修。

2.十年穩健生長(cháng)，20年收入增速上臺階

過(guò)去十年完成穩健增長(cháng)，收入及利潤復合增速完成雙位數增長(cháng)。公司2010-2020營(yíng)收從7億增長(cháng)22.7億元，CAGR為14%，凈利潤從1.4億增長(cháng)到3.6億，CAGR為11%。2020年公司營(yíng)收到達22.73億元，同比增長(cháng)26%，凈利潤為3.6億元，同比增長(cháng)46%，創(chuàng )歷史新高。緊縮機及真空產(chǎn)品占領(lǐng)公司收入比重90%以上。公司業(yè)務(wù)主要分為緊縮機組、真空產(chǎn)品、鑄件產(chǎn)品、零件及維修四大類(lèi)別，2020年收入占比分別為63.60%、28.74%、1.67%、5.77%。

2.半導體真空泵市場(chǎng)寬廣

半導體真空泵的需求主要來(lái)自將來(lái)晶圓廠(chǎng)的建立以及存量的更新替代。12寸晶圓廠(chǎng)的消費線(xiàn)，月產(chǎn)3.5萬(wàn)片的產(chǎn)能對應2000臺真空泵的裝配需求。依據SEMI數據，2020年我國半導體設備市場(chǎng)范圍約為187.2億美圓，約占全球市場(chǎng)范圍的26%。假定真空設備占FAB廠(chǎng)投資的3%，我們推算出國內真空泵市場(chǎng)需求到達40+億范圍。將來(lái)隨著(zhù)半導體工藝關(guān)于真空環(huán)境的請求越來(lái)越高，真空設備的投資占比也有望獲得不時(shí)提升。

公司已具備成熟的真空泵產(chǎn)品。公司為國內“集成電路國產(chǎn)化零部件創(chuàng )新聯(lián)盟”一員，目前已經(jīng)過(guò)局部國內大廠(chǎng)認可，并與多家半導體設備企業(yè)展開(kāi)新設備開(kāi)發(fā)協(xié)作。漢鐘精機已有能滿(mǎn)足半導體最先進(jìn)工藝的全系列中真空干式真空泵產(chǎn)品，并具有SEMI平安基準考證證書(shū)，且已推出三個(gè)系列真空泵產(chǎn)品。

在半導體行業(yè)，公司經(jīng)過(guò)三大系列真空泵產(chǎn)品，以及國內外全球性銷(xiāo)售和效勞網(wǎng)絡(luò )，近年來(lái)在半導體真空泵范疇獲得顯著(zhù)的成果。公司當前下游客戶(hù)掩蓋機臺商、單晶廠(chǎng)、晶圓廠(chǎng)、封裝廠(chǎng)四個(gè)范疇。

3.產(chǎn)品成熟，光伏真空泵范疇快速放量

光伏真空泵市場(chǎng)范圍2023年有望到達15億元。2020年下半年，光伏產(chǎn)業(yè)啟動(dòng)新一輪的擴產(chǎn)周期，硅片、電池片、組件環(huán)節的產(chǎn)能大幅擴容。HJT有望成為電池端下一代的主流技術(shù)，PERC產(chǎn)能建立已呈現大幅降落的趨向，將來(lái)HJT產(chǎn)能有望加速投放。我們假定硅片端、PERC電池端、HJT端對應的真空泵價(jià)值分別為8、8、15萬(wàn)元，2023年光伏范疇的真空泵市場(chǎng)范圍有望到達15.34億元。

真空泵主要應用在光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈中的拉晶及電池片制程中。消費光伏電池主要分為四大流程：硅料制程、硅片制程、電池片制程和組件制程。不同環(huán)節的工藝制程都需求關(guān)鍵設備輔助，其中真空泵作為光伏設備的關(guān)鍵部件之一，也將隨著(zhù)光伏制造企業(yè)產(chǎn)能的擴張以及設備的改換提升較大的市場(chǎng)需求量。真空泵應用在整個(gè)光伏組件的制程過(guò)程中，在硅料清洗、單晶拉晶、電池片工藝中的PECVD/ALD、組件層壓等均有采用，集中于拉晶及電池片制程。

漢鐘精機真空泵產(chǎn)品已在光伏范疇獲得顯著(zhù)打破。公司在光伏范疇推出了多個(gè)真空泵系列產(chǎn)品，例如干式螺桿真空泵、羅茨泵、螺桿羅茨機組、油封式單級旋片泵、油封式雙級旋片泵、微油螺桿泵等等。公司目前曾經(jīng)完成大批量供貨及長(cháng)時(shí)間牢靠運轉，采用優(yōu)良的性?xún)r(jià)比獲得了較大的市場(chǎng)份額。

4.冷鏈物流市場(chǎng)進(jìn)入快速開(kāi)展期，2025年估計總體市場(chǎng)范圍可達8970億元。

近年來(lái)政府對冷鏈物流高度注重，出臺了眾多冷鏈物流相關(guān)政策。例如2019年中央政治局會(huì )議上明白提出施行城鄉冷鏈物流設備建立工程，逐漸補齊物流業(yè)冷鏈短板；2020年國度發(fā)改委展開(kāi)首批國度主干冷鏈物流建立工作。諸多政策必定會(huì )改善冷鏈物流市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)冷鏈物流整體行業(yè)穩步增長(cháng)。估計2021年中國冷鏈物流市場(chǎng)范圍將會(huì )到達4690億元同比增加17.6%，2025年總體市場(chǎng)范圍到達8970億元。

在螺桿制冷緊縮機市場(chǎng)中，漢鐘精機公司龍頭位置非常顯著(zhù)。公司深耕緊縮機范疇，每年不時(shí)新陳代謝發(fā)明新的產(chǎn)品及效勞，目前已成為國際知名大廠(chǎng)，以自有品牌「Hanbell」行銷(xiāo)全球。在螺桿制冷緊縮機市場(chǎng)上，2019 年公司市占率（銷(xiāo)售額）遙遙搶先于第二名的比澤爾、第三名的復盛。

公司冷鏈市場(chǎng)產(chǎn)種類(lèi)類(lèi)豐厚，競爭力突出。針對冷鏈市場(chǎng)的用戶(hù)需求，公司在產(chǎn)品和技術(shù)上不時(shí)優(yōu)化和創(chuàng )新，持續推出合適市場(chǎng)需求的低溫冷凍冷藏緊縮機，例如 RC2-D 系列、LT-S 系列等等。借助新產(chǎn)品的勝利上市與既有產(chǎn)品的良好口碑， 公司在冷凍冷藏產(chǎn)品上的業(yè)績(jì)有望繼續堅持大幅生長(cháng)趨向，將來(lái)開(kāi)展值得等待。